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灰度：以太坊的估值

苹果下载imtoken教程 2023-01-18 12:13:45

灰度投资成立于2013年，是数字货币集团的子公司。是全球最大的数字资产管理公司。

本报告是 Grayscale 对以太坊的最新估值报告，旨在概述评估以太坊的重要考虑因素。该报告探讨了三种估值方法及其相关指标：ETH 作为货币、ETH 作为消费品以及 ETH 作为计息资产。

以下是正文：

自 2015 年推出以来，以太坊作为第二大区块链网络备受关注。虽然该网络已发展成为数十亿美元 P2P 价值转移的强大结算层，但投资者经常发现很难确定投资案例。

以太坊强大的网络确保应用程序根据编码逻辑运行，无需第三方，并且不太可能受到干扰。

以太坊和比特币具有共生关系，可以吸引外部世界的流动性。比特币是数字生态系统中首选的价值存储手段，而以太坊已成为领先的金融基础设施，每天结算超过 120 亿美元。

ETH 作为货币

ETH 是新兴去中心化金融系统的原生资产，是基于以太坊构建的应用程序的主要资金来源。

ETH 在以太坊网络中扮演着新时代数字货币的角色。每次用户在以太坊网络上部署智能合约、为应用程序提供流动性或在去中心化交易所进行交易时，ETH 都必须支付网络费用。

如果投资者确实将 ETH 视为一种货币，那么值得探索其与其他货币竞争对手的相对价值。以目前的价格，ETH 是否能够以合理的价格从竞争对手那里获得市场份额？

ETH 的市值占其他货币的百分比

在去中心化金融生态系统中使用 ETH 作为抵押品的情况不断扩大。然而，越来越多地使用稳定币（主要是与美元挂钩的数字货币）和比特币作为以太坊的抵押品，可能会挑战 ETH 作为生态系统首选抵押品的地位。 WBTC 是以太坊上比特币的合成版本，使比特币能够在以太坊网络上传输。 USDT 和 USDC 是以太坊上最大的美元稳定币。下图显示了 WBTC、USDC 和 USDT 的增长情况。虽然以太坊上另类资产的增长可能会挑战使用 ETH 作为抵押品，但更多地使用以太坊作为结算网络是一个积极的趋势。

以太坊上的比特币和美元

ETH 作为消费产品

ETH 在以太坊网络上不可用或缺少部分。网络上的每笔交易都会产生费用，以 ETH 计价。随着对网络的需求增加，成本也在增加。

作为一种商品，ETH 的价格会根据市场的供求情况而波动。幸运的是，以太坊区块链是透明的以太币目前的价值，我们可以通过分析用户活动来解读 ETH 的底层市场价格。

我们可以查看以太坊网络每天收取的总交易费用来衡量需求，如下图所示。由于 ETH 是支付这些费用的商品，因此高额费用推动了对 ETH 的需求，正如旅行增加可能会推动对天然气的需求一样。值得注意的是，2021 年 1 月的总交易费用几乎是 2018 年 1 月峰值费用的 5 倍。而 ETH 的价格大致相当于 2018 年的峰值价格。

每日总交易费用

交易费是在以太坊网络上支付的交易总额。考虑 ETH 价值的另一种方法是将 ETH 的历史价格与网络上的销售（费用）进行比较。下图以“市销率”的形式说明了这种关系：较低的比率表明该网络相对于 ETH 的历史市值产生了更高的收入。

ETH 市销率

ETH 作为有息资产

以太坊已经开始进入市场协议开发的下一阶段，以太坊2.0。 Ethereum2.0 旨在成为一个可扩展的权益证明区块链。这意味着持有者可以将他们的 ETH 作为抵押品，成为网络上的验证者。

这是 ETH 价值的另一个关键转变。以太坊2.0 将 ETH 从商品转变为我们所说的生产性商品，持有者将能够通过质押 ETH 来产生兴趣。这种资产结构不同于现实世界中的任何其他资产结构。在以太坊2.0 中，ETH 可以作为商品消费，也可以作为现金流债权抵押，类似于股权。

它的初始价值来自于它的商品用途和市场的供需动态。那些对 ETH 的未来价格前景充满信心的人可以用他们的资产来赚取抵押品的收益。这可能会进一步减少 ETH 的浮动供应。如果大量 ETH 被质押，这将减少可供消费的供应，可能会成为 ETH 价格的正反馈循环。请参阅下表，了解价值如何通过 Ethereum2.0 网络流动。